2018年中国供应链金融业研究报告

供应链金融发展背景

小微企业融资困境

在2016年，有在中国不同规模的企业贷款的结构显著差异。贷款给中小型企业的比例明显高于大型企业显著较高。中小企业没有房屋，车辆等固定资产作为抵押贷款，但银行贷款更倾向于向小微企业发放抵押贷款。至于原因，我们可以说中小企业的信用水平不如大企业的信用水平，需要更多的抵押担保来补充它们。然而，这背后更深层次的原因是，风险评估是根据被摄对象的信用进行。但是，中小型企业也有低风险的稳定“良好”的企业。理想的供应链融资可以参与中小企业的每项业务，依靠真实的贸易背景，针对特定的，风险可识别的现金流。提供金融解决方案

供应链金融的定义

基于供应链上游和下游的实际贸易，渗透业务以优化现金流

供应链金融服务基于供应链上游和下游的实际交易（不仅基于企业的整体情况），企业交易行为产生的确定的未来现金流量是直接还款的来源，提供供应链中企业的财务解决方案。该计划旨在实现优化现金流量，然后提高供应链整体效率的目标。在供应链中，往往核心企业的地位相对较强，这是供应链金融的核心。

在理想情况下，供应链金融服务提供商可以从供应链的起点到终点通过信贷，有效控制供应链中的物流，资金流和信息流，并限制在内的融资资金的使用。可控范围。然而，值得注意的是，信息流只在供应链的反映。供应链金融业务需要控制物流和资金流动。简单掌握信息流的轻型模式不适应当前的开发环境。

供应链金融交易表

应收账款融资，库存融资，预付款融资，战略关系融资

中国的供应链金融业务主要包括四种类型的应收账款融资，存货融资，预付融资和战略关系融资，它们对应于企业交易过程的不同环节，因此也对应不同的风险。由于应收账款融资直接确认了信用较好的核心企业应收账款作为还款来源，目前是主要的供应链金融产品。值得注意的是，虽然供应链融资的产品非常多样化，但由于它们是针对交易的，因此在交易过程中可以将不同的产品相互转换。例如，预付款融资可以在发货后直接转账。股票融资。

供应链融资发展的基础

基础流动资产的规模已经到位，供应能力限制了行业规模

供应链融资产品的三种形式基于应收账款和（未来）存货。在中国，工业企业的应收账款和存货规模已经有一定的数量，为相应的供应链融资奠定了基础。但是，供应链融资规模远低于基本应收账款和存货融资规模。

然而，银行家调查显示，中小企业贷款需求指数继续大于50％，表明企业融资需求持续存在，而银行贷款审批指标继续低于50％，表明银行贷款审批条件不断紧缩，表明影响供应链金融市场规模的因素出现在产品供应方面。

供应链金融市场规模

基于应收账款的供应链融资

艾瑞咨询认为，影响市场规模的三个主要因素是核心企业的合作程度，库存价值的准确计量和监控能力，以及基于供应链信息的小微企业综合信用风险定价能力。这三个因素都是行业规模和市场参与者关键能力的重要因素。由于商业银行资金充足的参与者在后两种能力方面略显疲软，其他参与者的资金和杠杆相对有限。因此，应收账款融资是中国发展供应链金融的主要途径。

在这种情况下，我们可以从应收账款的规模来计算供应链金融的市场规模。一般而言，应收账款融资金额为应收账款本身的70％-80％，存货融资金额为货物价值的30％-50％。结合艾瑞咨询，对市场专家的采访，在优秀供应链金融供应商的供应链系统中，30％的供应商都被供应链金融产品所覆盖。预计供应链金融业的整体渗透率远低于此，我们估计为20％。艾瑞咨询认为，未来，在资金雄厚的银行和其他具有核心竞争力的市场参与者的合作下，商业银行可以通过技术手段控制库存融资的运营风险，未来市场可以看到快速增长。

核心业务能力

应收账款融资业务的核心竞争力

核心企业的合作程度决定了应收账款融资的规模

银行更倾向于以应收账款融资的形式开放供应链金融业务：

（1）以应收账款作为直接还款来源，比订单融资和存货融资不涉及货物的发行和分配更容易确定流程和时间的风险;

（2）业务围绕核心企业开展，核心企业整体信用资质较高;

（3）核心企业原本是银行客户，在此基础上的供应链融资业务降低了获取客户的成本;

（4）核心企业ERP系统的直接对接降低了许多小微企业连接系统的成本。

从业务角度来看，在线是仅涉及数据提交过程还是已渗透到风险控制链接中。由于核心企业本质上需要确认还款，核心企业的作用至关重要，不可替代。随着互联网的普及，性质发生了变化。

库存融资业务的核心竞争力

准确测量和监控库存价值;质押库存的分配能力

库存融资基于库存价值。从信贷到贷款，它涉及三个层次的核心竞争力：

（1）准确计量存货的价值，以确定融资金额;

（2）在库存质押期间控制物流以掌握人为操作风险;

（3）能够在逾期后快速实现库存的实现。虽然存货的自我分配是在逾期期满后进行的，但在实际业务流程中，有必要在实际业务流程中预先设置信用信息，以衡量其是否能够分配逾期后的货物。

可以看出，库存融资与线下物流之间的关系更为密切，服务提供商和供应链之间也需要更紧密地嵌入，以便在逾期后快速分配质押库存。因此，银行等纯粹的金融机构正在推动这类产品的发展。远低于应收账款融资，从业人员大多是电子商务平台或物流机构。

订单融资和战略关系融资核心能力

基于供应链信息，小微企业综合信用风险定价

由于订单融资处于整个货物交易的早期阶段，因此只有客户以预付款方式提取货物的权利才被用作基础。由于远离货物的最终销售，上游供应商无法全额，按时和货物交付货物。控制风险和其他因素都会丧失，因此订单融资的执行较少，有些将以基于战略关系的信贷形式进行。战略关系融资主要依据中小企业的主要个人信用，结合供应链贸易信息，利用税收，海关和保险等信息全面判断小微企业的信贷，金额通常低于500,000。由于配额低，替代信贷产品数量增加，有效数据的可用性和合理的风险定价是战略关系融资的关键。

核心能力的发展基于资金供应

银行是主要的资金来源，政策参与将推动未来更多的参与

供应链中的金融产品供应一方面取决于业务能力，另一方面取决于是否有足够的资金来开展业务。对于商业银行而言，它们具有自然资本成本优势和充足的资金，而小型贷款公司和保理公司则受到杠杆和有限注册资本的限制。银行外的供应链金融服务提供商通常在小额贷款公司，保理公司甚至P2P平台的帮助下运营，这导致了有限数量的非银行市场参与者。

不同市场参与者的核心竞争力

业务能力和资金不集中在同一参与者，限制了产品供应

供应链金融市场的主要参与者是核心企业，物流公司，资本家和信息系统服务提供商。他们可以直接向小微企业供应供应链金融产品。但是，由于供应链融资量大，供应链金融产品的主要供应商是商业银行。然而，供应链金融市场参与者的三个关键业务能力并非商业银行完全可用。资金和能力之间的不匹配限制了供应链中金融产品的供应。在这种情况下，市场参与者开始探索行业合作的可能性，以便合作伙伴能够发挥各自的优势。

合作供应链金融产品分布分析

风险评估人员获得重大利润，合作伙伴受益，同时行业合作深化

对于供应链融资的借款人而言，供应链融资给他带来的好处是与其他高利率产品相比的利差。对于供应链金融产品的直接提供者，借款人的利益是其收入，对应于资本成本，运营成本和风险准备，其余为利润。通过分析行业中的主流供应链金融产品，我们可以看到供应链金融的主要利润是由具有核心能力的风险评估者获得的。当供应链金融产品由银行以外的参与者提供时，利率相对较高，借款人的效用相对降低但仍然为正，主要利润由风险评估人员获得，而银行的份额高于其拥有直接供应链。金融服务。可以看出，具有核心业务能力的非银行参与者将领导风险评估，这将有利于资助者和领导者，并促进行业的合作。

商业案例研究

苏宁金融

完善的供应链金融产品体系和风险控制能力凸显核心竞争力

苏宁供应链金融以苏宁易购为核心，八大系统产业整合和战略客户群为主要生态圈，构建供应链金融业务产品体系，从生产，供应，销售，存款维度到解决上下游小微企业不同环节的资金需求是痛苦的。所有业务实现实时数据传输，全线运行，实时到达。同时，通过风控安全脑CSI系统，智能案例分析系统，物流库存管理系统（4ps）等风控系统和风控技术，苏宁供应链财务低成本，低风险运行。

库存承诺 - 苏宁供应链金融的下一个蓝海

库存质押融资是苏宁供应链融资培育的爆炸性产品。库存质押业务中最难解决的两个问题是他们可以管理货物，其次是快速处理和实现它们。苏宁庞大的客户群和丰富的场景解决了这两个问题：苏宁自己的智能物流仓储系统可实现仓储和仓储数量的实时动态控制，系统自动批准质押率，实现智能承诺;苏宁易购海量客户群和生态战略客户群确保快速处理和实现家用电器，家庭，建筑材料，食品和各种快速移动的产品。

易亚通

分销平台使其能够在贷款客户到期后快速处理库存

易亚通是一家集采购和分销于一体的供应链服务提供商，但其主要收入来源是380个分销平台业务。 380分销平台供应链服务，将传统渠道代理模式转变为平台运营模式，整合本地分销商，形成自己的分销网络，建立覆盖各级城市甚至东南亚的深层分销平台，从品牌到终端网络是扁平的，为综合运营建立直接供应渠道。由于快速消费品行业的深度分布，易亚通对其关联的经销商业务能力有一定的了解，并了解行业的销售速度，季节特征和其他对风险控制审批至关重要的行业数据。供应链融资。预先批准业务。同时，强大的分销网络可以在客户逾期后快速处理库存，有利于贷后管理。

高财务成本和有限的供应链金融服务

易亚通的供应链金融业务属于豫商金融控制平台，主要由其关联保理公司，小额贷款公司和豫上金铿在线借贷平台开展。由于杠杆比率更加严格，当注册资本有限时，保理业务和小额贷款业务的业务规模有限。而通过网络借贷平台开展业务，一方面，企业融资金额有限，另一方面，因为需要挂在平台上等待投资者投资，所以贷款利率稍慢。对于易亚通来说，由于主营业务已经需要大量现金流，因此可以加入小额贷款，而保理公司的注册资本相对有限。在整体“去杠杆化”的宏观环境中，供应链金融业务是在2018年上半年发生的收缩。对于易亚通来说，在原有业务需要大量现金流支持的情况下，适合加强与商业银行的合作，减少自有资金的贷款，开展“轻资产”模式的供应链金融业务。但就目前而言，这种合作所面临的两难困境是双方如何分担坏账风险。

发展趋势

供应链金融业发展趋势

资本和业务能力的整合以及不同市场参与者的合作加深了

从核心业务能力的角度来看，供应链中以核心企业和电子商务平台为代表的在线交易平台和物流公司具有商业银行在业务能力细分方面所没有的优势。从资本供给的角度看，商业银行具有其他资本家所没有的规模和成本优势，愿意推动供应链融资业务的明显增长。从合作和分享的角度来看，银行作为出资者和其他参与者的风险评估可以为双方带来利益。在此基础上，艾瑞咨询认为，未来银行将加强与其他市场参与者的合作。但是，风险计量和承诺计划以及双方之间的信任机制仍需要在实践中进一步探讨。

进一步标准化和自动化开发库存融资

从在线干预的角度看，供应链金融产品的各个方面都受制于技术的进一步标准化和自动化，这些都出现在库存融资过程中的预贷和贷款过程中。存货融资的操作风险较大，存在较为严重的恶性事件。目前，控制运营风险的方案依赖于较重的人力下线。可以预见，当库存质押状态可以减少人工成本投入，并采用商品标准码技术实现从重模式向轻模式过渡时，库存融资规模将迅速上升。

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