医疗器械创新者的创新已经有十年了。如何把握机会？

形势已经发生了转变，医疗设备真的会通过这个细分市场。

近年来，中国继续发放政策红利，鼓励医疗器械的国内替代。自美， 中爆发贸易战以来，这种情况加剧。疫情爆发后，国家加快了公共卫生系统、疾病控制和预防系统以及初级卫生保健的建设。长期以来，各级医疗机构扩大规模和提高能力的需求一直在释放。这些因素给国内医疗器械企业带来了大量的机遇。

从未来空间的角度来看，行业中一个普遍的概念是“药品与医疗器械的比例”，即人均药品与医疗器械的消费比例。目前，中国的药物和设备比例约为1: 0.35，低于全球平均水平和发达国家的水平(1: 1)。随着需求侧和支付侧的不断改善，未来医疗器械市场的增长弹性将明显大于医疗卫生行业的平均水平。从投资价值和机会的角度来看，潜力一点也不差。

根据中国家药品监督管理局研究协会等单位联合发布的《中国医疗器械行业发展报告》，2017年中医疗器械行业市场规模将超过5000亿元，成为世界第二大器械市场。据估计，2022年中国医疗器械行业的市场规模将超过9000亿元，近几年的增长率仍将超过20%。

人们常说水很大。在这样一个充满希望的市场中，有许多投资机会和优秀的企业可供中挖掘。

01“小型和美"医疗设备？

众所周知，装备工业有许多分支机构，它们只按类别划分。还有许多类型的设备，分类也更复杂。例如，医疗设备(如CT、核磁共振、超声波)、体外诊断(如生化、免疫、分子检测)、植入耗材(如人工关节、人工晶体、牙科植入体)、消费设备(如隐形眼镜、OKscope、电子血压计)等等，就像一个行业多个细分概念的集合。

根据不同的市场定位，中医疗器械市场基本由低端产品组成，中中低端市场的高端产品包括DR设备、CT机等产品，高端市场包括MRI、PET-CT等产品。目前，中医疗器械企业在中国医疗器械行业中和低端市市场占有最大的市场份额，竞争格局多元化。在中，这个行业的高端市场，由于技术含量和附加值高、R&D和制造业困难、技术水平限制和发达国家资源垄断等因素，产品仍以进口为主(市场份额超过80%)。

因此，许多公司目前都在各自的分支电路中扮演“小但美"”的角色。

根据a股数据，目前国内医疗器械行业约有60家上市公司。科学创新委员会成立后，中出现了大量小型创新设备公司。不同的子行业有自己的总公司。例如，骨科领域的凯利泰(高瓴首创等最近增资11亿元人民币)、心血管疾病领域的乐普医疗、电生理领域的微创医疗、医疗设备领域的迈瑞医疗，以及IVD领域的华大基因(其子公司华大智钊几天前也获得了10亿美元的融资)。

然而，从市值分布来看，大多数设备公司的市值仍低于200亿，远远低于大多数上市制药公司的1000亿市值。此外，我们可以看到，除了迈瑞医疗公司，没有大公司。然而，这丝毫不影响医疗器械项目在国内风险投资领域的受欢迎程度。与此同时，资本越来越多

仅在过去的5月份，在国内医疗器械领域，就有12个融资项目吸引了超过70亿元人民币，而在中有4个项目筹集了超过1亿元人民币。它们是：华大治疗机(10亿美元以上)、苏州微创骨科(5.8亿元)、齐碳科技(1亿元)和全景科学(1亿元)。相比之下，只有16起生物医药融资事件获得了约23.9亿元人民币。此外，沛嘉医药等细分领域的典型龙头企业在上市后完成了1000次超额收购。

02创新者的黄金十年

得益于进口替代的政策红利和自主创新能力的增强，许多人甚至将未来十年比作装备发展的黄金十年。

究其原因，除了上述原因外，作为医学、设计、生物力学等多学科交叉的行业，仪器也特别适合中人的创新能力，其研发风险没有新药高，研发成本也较低。

此外，该工具最大的特点是它的创新总是渐进和连续的。由于依赖多学科合作和高产品复杂性，最终性能的优化依赖于中在研发和制造过程中的大量技术细节。因此，除非迭代在该领域有根本性的技术更新，否则龙头企业在该细分领域往往会形成越来越深的技术壁垒，即设备品种的生命周期往往更长，适合长期布局。

然而，有这么多种类的医疗器械，哪一个是将来能给投资者带来丰厚回报的长牛跑道？核心增长逻辑，创新研发，再加上人均可支配收入提升带来的老龄化加剧和消费升级。

具体来说，医疗器械企业的创新研发无疑是首要生命线，它强调品种创新和市场垄断。医疗器械双票制的引入直接降低了中之间联系的利润，对于企业来说，创新和服务更为重要。对投资者来说，好的医疗器械产品需要从临床角度出发，花大量时间进行市场调研，围绕市场开展技术调研，从不同的技术路径进行研究，并从成本效益的角度分析最高的可行性。

老化的加剧促进了与慢性病管理相关的测试/治疗设备和消耗品的发展。例如，IVD(体外诊断)、骨科和心血管消耗品、康复设备和家用智能设备都将享有长期利益。此前，以TAVR(导管活性脉瓣置换)为重点的沛嘉医疗受到了资本的追捧，目前中国家人口正加速老龄化，退行性活动性脉瓣病患者数量逐年增加。

此外，随着医疗设备从医院销售转移到医院和药房，医疗和保健设备也成为最大的增量，在中增长迅速，这也是九安保健一度受到资金追捧并大幅增长的原因。

消费升级表现为人们对更好的生活体验、治疗体验和康复效果的追求。例如，随着智能产品的普及，“低头”等慢性疲劳综合征越来越常见，能够辅助治疗软组织损伤、肩周炎和腰肌劳损的保健治疗装置也受到肢体亚健康人群的青睐，尤其是经监管部门注册认可的专业家用产品，它们往往操作简单、小巧轻便，或者成为“自我保健”的重要选择。

简而言之，各种因素正在推动医疗设备的各种细分的发展。

03选择正确的渠道和产品渠道

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此外，医疗器械覆盖的领域很广，涉及的产品在许多子行业与R&D、生产、销售模式、支付模式等有很大不同。因此，研究和投资模式也是不同的。

例如，大型医疗设备更像是典型的精密设备制造行业。玩家通常是先进的设备制造商，销售过程通常类似于政府招标过程。结构性心脏病领域的一些新的植入物消耗品在早期研究和开发中涉及很大的风险，并且以后的销售在很大程度上依赖于医生的学术教育和晋升。消费类医疗设备通常更接近消费品的销售模式，例如家用电子血压计，它严重依赖于通过在线和离线渠道进行品牌建设和推广。

从具体的轨迹来看，IVD作为医疗器械领域最大的组成部分，一直是投资者追捧的重要轨迹。新疫情爆发后，中战争期间突然出现的分子诊断疫情继续出现在前线，进一步加剧了疫情的热度。疫情发生后，随着国家加强公共卫生、疾病控制系统等领域的努力，IVD领域仍将是医疗卫生市场的热点，而分子诊断和POCT仍将是投资热点。

作为医疗器械领域的第二大组成部分，现阶段高值医用耗材在高科技产品方面与国内外水平仍存在巨大差距。随着需求的增加，国内高值耗材取代进口产品势在必行，这也将成为许多中医疗设备投资者的“战场”

与此同时，耗材集中采购已成为大势所趋。业内人士普遍认为，首批纳入集中采购范围的品种有需求大、技术成熟、本地化率高、单值性高等因素，如心血管支架、创伤骨科、人工晶体等。但是，目前的集中采购价格还没有渗透到公司的出厂价格。总的来说，这将促使行业聚集中作为具有规模优势、技术先进、创新迭代，的龙头企业，其龙头优势将更加明显。

至于高端医疗设备，受技术壁垒和上游核心组件资源的限制，高质量目标依然稀缺，替代任忠的进口还有很长的路要走。

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