低值金属加工企业受益于新能源，这是一个明显的正确趋势。

金田铜业是国内产业链最全、品类最多、规模最大的铜及铜合金材料生产企业之一，可满足客户对棒材、管材、带材、线材等铜加工产品的一站式采购需求。

公司的铜制品都是高端的。2020年，相机采用高精度合金棒研发，成功进入高端智能手机供应链；高精度铜排产品已成功进入高端新能源汽车供应链；大规模生产漆包扁线及光伏产业用高强度、高延展性黄铜带；漆包扁线针对新能源汽车进入小批量验证阶段。

除铜制品加工外，公司还积极拓展R&D稀土永磁材料的生产和销售。公司与中国稀土、五矿稀土、北方稀土等知名稀土供应商建立了长期稳定的合作关系。已成功实现新能源汽车驱动电机用钕铁硼磁性材料和风力发电用非重稀土磁性材料的批量生产。

但是目前公司的铜制品加工业务占94.2%，所以我们主要讨论公司的铜制品业务。

我们的铜产品包括铜棒、铜带、铜管、铜线(棒)、阴极铜、阀门、水表、电磁线，等。

主要应用于电力、家电、交通、建筑和电子行业，其中电磁线产品主要应用于新能源汽车、轨道交通、风电等领域。主要下游客户有美的集团、海信集团、公牛集团、LG集团、比亚迪， 三菱， 大金和三星中国国家电网、上海电气、特变电工等企业。

在商业模式上，公司的利润主要来自相对稳定的加工费。原材料价格随市场波动，加工费由铜加工企业与客户根据产品规格、工艺复杂程度等因素协商确定。由于公司利润主要来自加工费，铜价波动不影响公司利润。

生产方面，主要采用“以销定产”的商业模式，不太可能产生大量的库存积累。在国内外，公司采用直销模式，国内销售占88.3%，国外销售占7.1%。

该公司是中国铜加工的领导者。据中国有色金属工业协会统计，2016-2019年公司铜产量居全国同行业第一；公司自主研发的黄铜棒生产技术及设备获得多项国家发明专利，业内称之为“金田Method”。

公司专注于新能源汽车和风电的开发。根据国际铜协会的统计，一辆纯电动汽车至少需要83公斤的铜制品，而传统燃油乘用车只需要20公斤左右。

从业绩来看，公司营收保持了高速增长，最近四个季度的营收分别为26.5%、40.6%、101.7%和101%。

归母净利润波动较大，但最近两个季度保持了83.5%和41.3%的增速。

从业务角度看，公司利润与商品关系不大，与下游客户景气周期有关。既有电力、风电等强周期行业，也有家电等弱周期行业。因为公司上市时间短，暂时不容易判断公司的周期性。

从PE和PEG来看，公司的PE为22.4，处于上市以来的绝对底部。目前营收PEG为0.22，净利润PEG为0.54，两者都很低。

其他财务指标方面，公司毛利率极低，在3%-5%之间，几乎没有应收账款，流动比率1.73，非常安全，没有质押，6个月内没有解禁，商誉风险很小。

在资金方面，公司于5月15日通过了回购计划

技术上，公司经历了一年的下跌，9/9 K线突破了下跌趋势线。从量价配合来看，今年5-8月是明显的量坑期。近期成交量较大，筹码高度集中，上方无锁盘。

均线上，k线向上拉20均线，30/60均线最近有金叉。从金线来看，k线50%(10.24)被阻挡进攻，回到61.8%(9.79)。如果这个位置不稳定，下一个支撑位将在80.9%(9.08)。

总的来说，公司的业务并不复杂。受益于下游新能源汽车和风电的繁荣，公司有望迎来发展浪潮。公司毛利率比较低，但也阻止了后来者进入。

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