造纸行业掀起新一轮涨价潮！产业链龙头率先受益。

受全球供应链问题和国际地缘政治形势影响，目前纸浆价格已陆续上涨，成本支撑叠加供需结构边际向好，纸企压价意愿强烈，涨价信频出。

最近涨幅部分落地。浆纸一体化布局下，领先的成本优势和议价能力突出，有望率先受益。

纸及纸制品工业是将植物纤维通过机械、化学或两者结合的方法加工成纸浆，然后通过人工或机械造纸将纸浆及其添加剂混合均匀制成纸或纸制品的工业。

造纸产业链

造纸工业是制造和使用浆状植物纤维原料的各种工艺过程的总称，从制浆到造纸，再到各种各样的纸制品，构成了造纸工业的各个环节。

根据调查资料，造纸行业的产业链从上游到下游可以分为制浆、造纸和纸制品。

造纸工业的上游包括将木材、非木质植物纤维和废纸加工成纸浆的过程。上游制浆行业可分为木浆、非木浆和废纸浆。

根据产品类别的不同，中游造纸环节可分为新闻纸、文化纸、包装纸、特种纸四个子行业。

根据下游纸制品的不同需求，纸浆被加工成各种类型的纸和纸板，主要包括文化用纸、生活用纸、包装纸和特种纸。

从下游应用市场来看，得益于禁塑令的推动，白卡纸需求旺盛，纸企产能活跃。

对于涂布纸，没有新增产能。胶版纸方面，年产55万吨的太阳基地生产线已于2021年第三季度末投产。预计2022年，年产45万吨高级信息纸的博汇纸业项目和年产50万吨高级文化纸的亚太森博项目将陆续投产，合计新增产能约180万吨，占2020年胶版纸总需求的9.5%。考虑到需求增速有限，短期供给压力较大。

据纸远景预计，2021年已投产的6条生产线每年将共释放白卡纸282万吨，主要集中在五星50万吨、金90万吨、孙90万吨等龙头企业。预计短期供应释放温和，影响有限。

造纸工业市场结构

国内四大造纸企业玖龙纸业、理文纸业、太阳纸业和晨鸣纸业的CR4在2018年达到27.58%。与美国造纸工业1972年的CR4和1984年环保立法十年后的29%相比，仍有进一步提高的空间。

经过环保和去产能，淘汰了部分中小落后产能，提高了行业集中度。随着行业龙头逐渐开始扩大产能，造纸行业的集中度有望进一步提高。

虽然中国造纸行业的成熟度低于世界其他国家，但中国目前正处于去产能和提高集中度的过程中，需求端仍处于稳步改善的上升通道中。因此，未来推动行业增长的核心驱动因素来自供给侧。只有优化供给侧的格局，配合需求侧的稳步提升，行业才会逐步走向成熟。

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